百奥赛图新股申购深剖估值高企下的创新价值与风险平衡
今天咱聊聊百奥赛图，其实不少人都对药企新股很感兴趣，不过真正能搞明白创新和风险的人不多，然后每次有申购机会，大家都议论纷纷，结果往往是看热闹的人多，真正行动的却犹豫不决。大家内心深处，经常纠结的是两个问题，第一，估值这么高，能不能赚到钱，第二，这公司业务真的有壁垒吗，不会被拍死在沙滩上。既然如此，今天咱们就从“创新与风险平衡”这个角度，带大家快快拆解百奥赛图，聊明白新兴医药企业上市时，投资决策的底层逻辑。
市场刚需，创新加速，大家对于医药股最大的共识是什么呢，其实就是成长性。成长并不是一蹴而就，基因编辑、生物药、抗体开发，这些领域虽然很酷，不过步子迈太大，摔倒的也不少。百奥赛图有哪些值得一提的“闪光点”呢，然后又潜藏着哪些“隐性雷区”呢？
百奥赛图最大的标签就是“千鼠万抗”，简单说，就是利用自研小鼠平台，跟全球顶级药企做抗体分子开发和授权。RenMab平台号称全球人源化程度最高，能筛选出亲和力很高的创新抗体分子，数据上公司已经跟全球前十大制药巨头都打成了合作关系。用市面上流行的话说，这就是“护城河”又宽又深。咱们跳出单一公司视角，看看数据根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年，全球生物药CRO市场年增速高达12%，规模突破400亿美金，百奥赛图本身是国内头部玩家之一。但同期，全球已有不少企业开始布局AI驱动的抗体设计，比如美国的AbCellera，以及欧洲的Evotec，甚至还涌现了云计算、大数据结合分子筛选的平台。由此可见，虽然百奥赛图的科技平台已经很强，在国际竞赛场上，创新永远是个“动态游戏”，不是一劳永逸。
为什么这么说呢，其实你去百奥赛图通过将基因编辑小鼠平台和高通量抗体制备技术结合，实现了药物发现“提速”，也大幅降低了早期药物开发失败率。公司累计完成了约5,300个基因编辑项目、6,350个药物评估项目，这些都是研发企业的“硬通货”。相比之下，你再看某些同行，虽然也有合作案例，但产品多样性不够，平台技术更新慢，很难跑赢市场大盘。举个简单例子，2023年诺和诺德收购了一家欧洲基因编辑动物模型公司，花了接近8亿美元，这说明顶级药企对于基因平台极度认可，即使是抢技术，也要下血本。反过来百奥赛图能跟全世界大厂深度绑定，确实是一大优势，这种优势得不断加码才行。
业务壁垒到底有多高？百奥赛图不仅有自研平台，还有大量专利储备，比如197项核心发明专利，境内外基本平分秋色。你别小看这点，全球药企的游戏规则就是“专利为王”，谁有全球专利，谁就能坐稳定价权。对于投资人来说，这点很重要，因为有时候估值高不是坏事，如果公司落地的“硬科技”能变现，未来成长性就不是纸面上的噱头。专利数量多，收入能不能持续增长，这还是要看项目落地能力。有些企业一堆专利，但落地慢，最后反而被市场冷落。
接着说估值，大家最关注的是市盈率，市销率那些指标。其实这次公司摊薄后市盈率达到519倍，说实话，真不低，明显高于同行平均水平。公司市销率只有12倍，还低于行业平均。你琢磨下，这种估值一高一低，背后其实反映了两个现象，第一，百奥赛图属于“研发驱动型”企业，前期利润反映不出来，钱都砸在技术里了，第二，医药创新公司上市后，容易因为业绩不达预期出现下修或者破发。2022年华熙生物上市时，市场给出了很高估值，结果第二年净利润下滑，股价大跌。百奥赛图的情况其实跟国内很多创新药企业类似，前期大家看重“技术含金量”，但中后期就得拼业务落地和利润兑现。
聊到募投项目，公司这次募资12亿多，主要就是扩产能和提升服务能力。比如新建药物早期研发平台，增强抗体药物筛选管线，其实这跟当前行业主流趋势一致。大家都希望通过平台建设，把创新效率拉高，资源利用最大化。这里有一点值得讨论，临床前CRO市场越来越卷，除了技术，项目交付速度、客户粘性、服务体系都很关键。举个例子，国内一家AI驱动的细胞药研发公司，过去三年服务交付效率提升了30%，客户续签率达到85%，结果融资、业务扩张都很顺利。由此可见，百奥赛图接下来如果能把募投落地做扎实，再提高服务速度和客户体验，估值消化才有支撑。
说到最后，关于公司管理层，这次招股书披露了股东结构，沈月雷和倪健夫妻直接持股接近14%。其实这说明公司创始团队很稳，股权清晰。随着公司进入上市阶段，股东多元化、企业治理制度也会受到更多关注。如果能科学平衡技术和管理，企业稳定性肯定更强。
总体其实百奥赛图代表了中国医药创新的新一代生态，业务布局宽广，技术壁垒很高，成长空间大。上市估值高企，未来利润兑现压力也不小。投资人要想真正赚到钱，既要看技术持续突破能力，更要关注市场需求变化和项目落地能力。
，回到投资者视角，大家该如何判断，是否参与申购呢？其实可以问自己一个问题既然公司有行业稀缺技术，估值却比大多数新股贵不少，那么你愿意为创新提前买单，还是要等业绩真正兑现后再出手？这个问题，其实才是未来新兴医药公司投资决策的关键，你怎么看？
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